公司是央企中国能筑旗下民爆板块主要上市平台。易普力正在国内墟市分散正在重庆、新疆、四川、湖南等二十多个省（区），国际墟市分散正在东南亚、中亚、非洲等地域，具有火药许可产能近52.15万吨服务，雷管许可产能9450万发服务，拥有身手、品牌上风和高端资源运作及墟市开荒才干。2023年，易普力通过借壳上市的体例，成为民爆行业产能周围排名前哨的上市公司。
策略唆使吞并重组，行业齐集度将进一步擢升。民爆行业营收和利润重回寻常拉长区间，爆破供职收入延续擢升，“一体化”过程正渐渐饱动。煤炭、金属和非金属矿山开采业仍是我国工业火药最合键的利用界限。策略连续加码，“教育3至5家头部企业，酿成8至10家骨干企业”是将来行业整合对象，易普力举动拥有央企后台、压倒一切的民爆企业，希望饱满受益于行业整合。
公司是混装火药和爆破一体化供职引颈者。混装火药身手举动矿山爆破工程的主题，依据其安适性和高效性，正逐步成为行业主流，易普力举动国内混装火药的领军企业，以高达50.13%的混装火药产能占比远超行业均匀水准。同时公司也是国内爆破一体化供职的当先企业，具有充裕的体会和全方位的营业能力，也许有用办理了百般爆破功课困难，2023年1-10月，新缔结单已逾越300亿元，个中1亿元以上订单占比82%，均来自矿山爆破一体化供职，可确保公司安宁的现金流，奠定中恒久生长半岛体育。
对标海表巨头澳瑞凯，公司将来生长之途可期。澳瑞凯（Orica）公司是环球最大的民用爆破用具公司，通过本身策划和收购吞并成为行业带领者。内正在统造和企业文明是澳瑞凯获胜的要害身分，囊括政策、服从和文明的策划目的。对标澳瑞凯，易普力也正在一体化和进步策划服从的道途上兴盛服务，通过整合民爆临蓐企业、经销公司和爆破供职公司，步入我国民爆行业前哨服务。易普力的岁月用度率和资产周转率发挥优异，浮现出较高的策划服从。
投资阐明定见：估计公司2023-2025年归母净利润分辩为6.54、7.61、9.06亿元，方今市值对应PE分辩为20、17、14倍，据测算，可比公司2023-2025年均匀估值分辩为24、17、13倍。咱们以为重组并购后，易普力已成为我国头部的民爆上市公司，其背靠中国能筑集团，也许饱满受益于民爆行业重组海潮。从恒久生长的角度来看，易普力也正在一体化和进步策划服从的道途上延续兴盛，参考可比公司均匀估值，公司具备中恒久生长性，予以肯定的估值溢价，予以2024年PE估值20倍，对应该前市值上行空间约18%，初度笼盖，予以“增持”评级。
危险提示：原原料代价颠簸危险；下游采矿业、基筑等需求不足预期；安适临蓐危险。
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